A股崩盘并非危言耸听

张庭宾

    “我希望中国股市崩盘！”这是罗杰斯3月23日接受采访所言。

    此言的背景是，此前一天（3月22日)，汇丰刚刚公布了3月中国PMI(采购经理人指数)预览值——48.1，该数据结束了连续3个月的升势，创4个月来最低，且连续第5个月位于荣枯分水岭50下方。当然老练的罗杰斯不忘加上一句：“因为这样我就可以买入中国的股票了”。

    同一日，国务院国资委主任王勇昨日称，不少中央企业反映，当前与2008年金融危机相比，形势可能更为严峻。而早在去年10月，温州中小企业协会会长周德文就直言：日子已经比2008更难过了。

    这就提出了一个严峻的问题，A股会不会崩盘，中国经济会不会硬着陆或者严重滞涨，中国还有机会像2008年那样涉险过关，开始更加灯红酒绿，歌舞升平的繁荣吗？坦率地说，中国已经很难像2008年那样幸运了，中国经济、金融、社会政治 “置之死地而后生”概率更大。

    2008年中国之所以能够涉险过关，更多的是因为国运。在2006年初，本人曾以《2006危与机：美国危机悬念与中国改革速度》一文预警：人民币升值与石油价格上涨可能导致美国房地产泡沫破灭的危机；在2007年初以《警惕2007：为2008年酝酿新亚洲金融危机》一文预警：如果中国顺从于美国压力，人民币加速升值，中国的股市和楼市泡沫将急剧放大，奥运会前后热钱集中外逃，中国遭遇后奥运危机。这两种危机风险同时存在，关键看谁先谁后，一方先爆发，另一方就幸免于难。

    2008年初，笔者对这一年中国最坏情况的预测是：人民币加速升值，扩大浮动汇率区间，甚至实施局部乃至全部自由兑换；股市、楼市泡沫疯狂；中国央行以抑制泡沫为由快速紧缩货币；中国自上而下陷入奥运狂欢氛围中，2008年6-7月，美国以色列突然发动对伊朗战争，国际油价暴涨，中国通胀加剧；敌对的伊朗或以色列拒绝与对方共同参加北京奥运会，中国奥运会失败，国际热钱乘机全面做空中国。如果这一系列棋子如期落子时，中国将遭遇后奥运危机，美国金融危机则涉险过关。

    然而。2008年5月12日的汶川大地震让中国决策层头脑冷静了，5月底6月初的集体调研发现货币紧缩已经导致了不少企业休克；遂在6月份停止了人民币升值；因地震灾难，中国奥运会可办可不办，最大做空中国爆破点被熄灭了。

    与此同时，人民币升值和国际油价上涨到每桶147美元，把美国的基准利率推高到5.25%，引爆了次贷和次贷金融衍生品泡沫的破灭，美国爆发了金融危机。

    2008年美国爆发金融危机后，实际给了中国一个天大的机遇，当时中国经济救是该救，但方向应当是进行结构调整，激励高科技，投资环保循环经济，加大农业水利建设；有效控制房价；增资社保体系扩大内需等，则中国经济发展将大大推进，甚至有超越美国的机会。

    非常遗憾的是，在国内既得利益阶层的推动下，在某些亲西方精英的“救美国就是救中国”的诱导下，中国发动了一场前所未有的浩大基建投资，中央政府的4万亿带动总额18万亿美元的投资，蜂拥而出数千个地方融资平台，主要投资用于房产、铁路、公路和机场，将楼市泡沫推高到无以复加的程度，以至于2010年百姓怨愤，不得不强力楼市调控。

    当楼市在2011年初盛极而衰的时候，中国经济的基本面已经比2008年大大恶化了。2008年的“股灾”虽造成国民几万亿元的财富损失，但那只是过去积累的余钱；然而，2011年楼市泡沫的破灭，不仅将国人最大额的财富积累（上百万亿元）套牢在楼市中，而且将国民未来一二十年的预期收入也深套其中。权贵既得利益者则利用2009-2010年的股市反弹，全力大小非变现和IPO融资套现，A股在2011年后的每况愈下势在必然，A股与美股走出背反行情势在必然。

    中国救市导致了国际大宗商品价格卷土重来，比如铜再创新高，中国“世界工厂”被迫消化；人民币再度升值，将中国制造逼向更困难境地；楼价大涨推高了工资；劳动力供给的刘易斯拐点超决策者预期到来，再推工资成本；大量企业的流动资金被套牢在楼市中……

    在对外政策上，中国巨额外储大量购买美国债券，欧洲债券，仅美国国债最高峰超过1.3万亿美元，甚至两房债券也高达3760亿美元，占比外汇储备超过95%，极少储备黄金、石油和中国制造的必备资源。

    然而，救美国并没有换来美国笑脸对中国。美国建立跨部门的贸易保护机制，主要针对中国；美国建立TPP，用于取代中国进口；美国参众两院通过人民币汇率惩罚案，只待总统批准。更令人愤怒的是，奥巴马亲自宣布的美军新军事战略，毫无客气地把中国作为其主要战略对手。

    与此同时，美国吸取了2008年的教训，采取多种措施降低对中东的石油依赖度，进口石油比重已经由2008年的14.9%下降到2010年的8.83% （现在更低）；2011年已经成为成品油净出口国。而中国大力发展汽车工业，导致进口石油依赖度提高到了近60%，中东占进口份额提高到近50%。

    此外，美国利用中国购买大量的美元债券，压低了美元利率，维护了美国利率衍生品的安全，消化了美国金融修复的大量成本。

    简言之，现在中美两国的天平，已经由2008年年底倾斜中国转向大为倾斜到美国一端。现在只差美国引爆伊朗战争导火索，发出信号发动对中国的全面攻击了。这一次罗杰斯的“中国股市崩盘论”已有这种味道了。

那么，这一次国运还会站在中国一边吗？不太可能了，一个国家连自己的打黑英雄都不能保护，怎么可能还有国运？当然，美国穷兵黩武不择手段，其国运也未必就好！

   未来对于中国而言，已经基本明确了探改革开放30年来经济、社会和政治大底的趋势，已经基本明确了“置之死地而后生”的格局。不过，这未必是坏事，因为这里可能孕育着一次大洗牌，进而大升级的转机。

    让我们拭目以待吧。（仅供参考，投资者决策风险自负，联系邮箱ztb6006@sina.com）

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