美国国债逼近图穷匕见：中国外储风险大增

【作者：张庭宾 来源：第一财经日报】

　　北京时间3月19日凌晨2时许，黄金投资者遭遇惊天大逆转。

　　此前的几个小时，受美股近日连续上涨影响，股票投资的恐慌高峰暂过，黄金避险情绪下降，COMEX金价连续跌破910美元的此轮上涨通道下沿线和892美元的前期低点，跌至884美元，从技术上看，进入下跌通道再次测试850美元似乎没有悬念。

 　　正当一些多头沮丧崩溃的时候，奇迹发生了——金价骤然转身，凌云直上三千尺，一跃至948.4美元，令那些刚刚被震出局和反手做空者目瞪口呆。

　　逆转缘于美联储周三会议的结果：除了维持利率在0~0.25%以外，FED还表示将额外回购7500亿美元机构抵押证券以及3000亿美元的长期国债，使购买总额达到1.25万亿美元。同时另外一个利好是，ETF黄金基金周三继续增加黄金持有量15.28吨，至纪录新高1084吨。

　　在又一次的关键时刻，美联储需要向市场显示肌肉时，市场却等来了美联储的虚弱。上一次是2007年9月18日，市场本来预计美联储仅降息0.25%，结果它出人意料地降了0.5%，让周围徘徊已久的“野狼们”（黄金、欧元、日元、石油等）一下子看穿了衰老的“美元狮王”的软肋，其后金价一鼓作气突破730美元的26年高点，并向1033美元的历史新高高歌猛进。

　　这一次，美元显然更加虚弱，美联储回购机构抵押债券和长期国债，其不仅显示美国金融机构的内向财务塌陷与债务危机比表面更严峻；更大的警钟是，它反映出美联储必须对长期国债的短期危险采取行动——由于担心美元长期国债出现雪崩，近期国际投资者已在不断抛出长期国债。

　　最麻烦的连锁反应是，美联储的钱从哪里来？它显然不会抛售那宝贵的8200吨黄金来换美元，因为这些黄金才是美联储不会出售的真正家底。而且，即使以现在的930美元的价格全部抛售，它也仅值2700亿美元，这对于救助金融危机来说，还不够塞牙缝的，连此次购买长期国债的钱都不够。

　　因此，美联储难免直接印刷美元，然后用这些刚刚滚下印刷机，还散发着油墨香的美元去购买机构抵押证券和长期国债。

　　美联储的这个决定与14日美国总统奥巴马安抚中国的话严重背离。这位刚上任就不得不承担美元60年贪婪报复后果的总统说——应该对在美国投资的安全性抱有绝对信心，对美国国库券、政府债券的投资以及对私营部门、商业和工业的投资都是如此。

　　印刷美元意味着什么呢？美元进一步加速内在贬值！因为当糖——真实创造物质与文化使用价值的财富——美元资产内含的真实财富还是那么多，甚至因为经济危机而减少的时候，美联储却拧开了水龙头——放水，其必然结果是，这杯美元糖水正越来越淡而无味，所有美元资产的内在真实价值都将被稀释。

　　聪明者不会对此无动于衷，他们必然要保卫自己的真实财富不会缩水。那些最聪明和最有财力的人已经在行动了，他们选择购买实物黄金来对冲美元注水甚至崩盘的风险。因为这里有一个非常简明的道理：黄金是真正的糖，如果你想吃糖，与其去买那些不知道被稀释到多淡的糖水，撑坏了肚子，为什么不直接去买颗糖，并含在嘴里呢？

　　今年1月9日，美林一份报告指出，他们那些最富有的一些客户开始坚持拥有实物黄金而不是纸黄金或黄金ETF。

　　为什么是实物黄金而不是纸黄金呢？因为纸黄金还是纸，是美元；为什么是实物黄金而不是黄金ETF呢？这或许表明了这些人对金融机构失去信任，即使他们是黄金ETF。

　　最聪明的人可能会这样做，他们在黄金保证金和期货市场买入多单，利用5倍、10倍甚至更高倍数的杠杆来买，每当他们赚了钱的时候，他们就会拿一半利润去买实物黄金。这样的做法如果成为潮流，那么就不仅意味着黄金价格的暴涨，同时标志着全球美元流动性将进一步乘数性地被消灭。

　　金融市场就是这么不相信眼泪，它只按聪明与实力分配财富，正义几乎与这里无缘。就像当美元金融衍生品泡沫不断膨胀泛滥的时候，赚钱的是那么一小撮人；那么当今天美元崩溃的时候，赚钱的依然是那一撮人。他们是同一伙人。在美元王朝蒸蒸日上的时候，他们以印刷和贩卖美元金融品大赚其钱；在美元王朝崩塌的时候，他们是靠已经悄悄先期储备的或永不出售的大量黄金来大洗他人之钱。这是终极财富之战，只要你握有纸币，你就无法逃避。

　　所不同的是，在前半段，他们讴歌美元诋毁黄金；在后半段，他们将落井美元讴歌黄金。君不见，在过去三个月中，几乎所有的西方主流财经媒体都已经悄然改变了对黄金的态度，最高调的论断是——“只有金本位才能拯救资本主义”。

　　这句话很冷酷。它的潜台词是，对美元和美国国债的责任和讴歌已经成为过去式，他们正努力地让它们烟消云散，最好让所有的人都忘记他们曾经说过的话，至少他们已经忘记了自己对纸币信用的诅咒发誓。这也意味着美国国债逼近图穷匕见，因为当讴歌散去，其背后锋利的匕首寒光闪闪，他们用它来收割那些信徒们用血汗创造的劳动成果。

　　也正是这些人和他们的弟子们，他们过去在中国不断施加各种政策影响，力挺中国外汇储备购买越来越多的美元泡沫资产，他们曾经尽力地诋毁黄金，让有关部门视黄金如粪土。他们已经成功地营造了一种局势，让我们进退维谷——卖美元怕美国国债加速崩溃，万亿外汇财富化为乌有；买黄金又怕黄金价格暴涨，中国被迫高位接盘——并正在这种氛围中力图使中国在美元沼泽中越陷越深，坐失自救的最后时间。

　　这真的让人有些遗憾。因为从2005年7月以来，我们一直不断地建议中国大规模增加黄金储备，以应对眼下这种美元可能大崩溃的危局，但这些建议似乎直到今天才不被某些洋弟子们耻笑。尽管我相信他们中的大多数也被“恩师”欺骗了，但不知道其中是不是有人对今日现状暗自窃喜，或其个人已经利用雇金悄悄地买了黄金。

　　必须明确指出的是，当美元大崩溃的趋势已经无法逆转，当黄金王者归来的局势已经势不可挡，我们能做的只能顺势而为：1.尽快取消相关限制，鼓励金融机构和民间购买实物黄金；2.将黄金矿产收归国有；3.在全球范围内迅速储备大宗商品，正像我们最近做的那样。简言之，如果金本位已经成为非人力能阻挡的大潮，那么，在金本位正式回归之前，什么时候买实物黄金都不晚。

　　当然，即便我们没有抓住购买黄金的最佳机遇期，但我们依然有理由不排斥“金本位”的回归，因为世界上没有哪一个国家其资产创造真实使用价值的含“金”量比中国更高的了。这时候，没有比阻止最后变成废纸前的美元置换中国品牌财富更重要的事了，从这个战略高度看，商务部否决可口可乐并购汇源无比英明。而只要不被美元危机牺牲掉，本人相信中国仍有可能“剩者为王”。（作者为资深财经评论员，仅供参考，投资者决策风险自负。）

附文：美联储或牺牲美元保经济 新版广场协议问世

2009年03月20日

　　金融危机下美元的异常强势或已摇摇欲坠。在美联储宣布1.25万亿美元的债券购买计划之后，美元兑主要货币汇率出现重挫。而市场人士纷纷表示，美元转势迹象乍现。

　　新版广场协议？

　　美联储在当地时间18日结束的货币政策会议后宣布，将在未来6个月中收购3000亿美元长期国债，并购入7500亿美元抵押贷款支持债券，从而为抵押贷款市场和房市提供更大支持。

 　　“抛出美元！”纽约对冲基金FX Concepts Inc.的投资组合经理Scott Ainsbury随即呼吁道，“美联储的新决定相当于一个新的‘广场协议’，这是他们能用的最后方法，但现在看起来为时有点过早。”

　　在美联储宣布决议的当天，美元指数暴跌2.7%至84.595，为1971年以来最大单日跌幅。

　　1985年，美国、英国、法国、日本等国达成“广场协议”，联合干预促使美元兑主要货币贬值，以帮助解决美国巨额贸易赤字问题。

　　“尽管我一直看空美元指数，看多非美系货币，但没想到美联储会公布如此震撼人心的消息。”厚元咨询外汇分析师甘善元昨天对《第一财经日报》记者说，“美元指数当即在15分钟内暴跌130个基点，继而展开逐级大幅的下跌行情，而到北京时间凌晨5点15分，美指累计下跌250多个基点，欧元兑美元上涨434个基点，英镑兑美元上涨399个基点，幅度都是相当之大。”

　　美元汇率昨天继续震荡下跌。截至北京时间昨天17:00，欧元兑美元报1.3482，比前日收盘上涨约0.5%；美元兑日元则报95.76，当天最高96.61，最低96.23，比前日收盘下跌近1%。

　　“钱荒”或变成“钱慌”

　　从去年12月中旬开始的四个月里，美元仍凭借“避险货币”的身份保持异常强势，美元指数的累计涨幅高达约13%。从本月中旬开始，美元汇率出现下跌。

　　分析人士认为，美元强势已经出现转势迹象，美联储的决议表明美元供应量又将大幅增加，这对美元的购买力和币值而言都不利。

　　“美联储此次计划透露的意图非常明确，美元应当走弱。”在美联储决议公布的半个小时后，花旗集团的外汇策略师就在一份研究报告中如是写道。

　　甘善元也表示，美国方面采取的措施可能会让市场更加担忧未来通货膨胀压力，美元的贬值预期正在增强。“美元由强走弱的反转信号已经出现。美元指数面临中线深幅回调，看空基调不变。因为美国政府正在向全球输出通胀，随着流动性的不断增加，效果会越来越明显，之后可能由‘钱荒’变成‘钱慌’，商品价格和有价证券都会开始逐级上涨。”他如是说。

　　美元贬值空间有多大？

　　用MF Global外汇分析师Jessica Hoversen的话来说，美联储的新措施将引发市场对未来通货膨胀问题的忧虑，如果美国总统奥巴马再推动另外的经济刺激计划，则美元贬值空间非常之大。

　　“至于美元指数会否跌破前期低点具有不确定因素，因为全球央行持续大幅降息、高失业率和企业脆弱盈利能力等因素都会限制商品价格的上涨，从而在一定程度上支撑美元指数。从另一个角度看，美元过度贬值导致的不是简单的通胀，而可能是经济的滞胀，所以美国政府或许会采取措施加以干预。”甘善元又说。

　　海通证券首席宏观经济分析师陈勇接受《第一财经日报》采访时却表示，看起来美元的中短期走势并不是美国政府和美联储现在的关注重点，他们更关心的是信贷市场恢复和经济复苏，而且美元走软反而有利于美国出口。相比未来可能的通胀问题，眼前的信贷市场恢复来得更加重要，将来一旦出现通胀，美国将会采取措施回收流动性。(来源：第一财经日报)

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