意大利之后，法国“沦陷”？

标普误调法国评级直指欧元核心区，是美国对欧元的一次典型的压力测试

    《国际先驱导报》记者金微、李明发自北京、巴黎 欧债危机，意大利之后谁会成为下一个？
　　11月10日，国际评级机构标准普尔突然向部分用户发电邮称已下调法国AAA最高评级，市场一片恐慌。
　　两小时后，标普又突然澄清是技术失误造成误报，标普误降风波让法国政府大怒，下令彻查。对面临压力的法国政府来说，这一“错误”难以容忍，但对市场来说，这一“错误”其实无关紧要。因为在许多投资者和经济学家眼中，法国长期信用评级已不再是最优的AAA级。
　　近日，法国《世界报》的报道标题也显得尤为触目惊心——“希腊与意大利之后，法国？”

“误降”折射法国困境

　　“就算是标普的人为疏失，可是为什么就是法国呢？”一位分析师的问题得到了很多共鸣，认为标普此举耐人寻味。
　　英国《泰晤士报》曾援引美国银行美林国际研究部的投资策略师约翰·雷思的话说，“如果意大利完蛋了，它就会把法国拖下水。这是件很可怕的事。”
　　“法国银行拥有意大利银行大量股份，并在意大利建立了庞大的分支机构网络，法国的银行持有巨额意大利国债，意大利危机必然冲击到法国的金融系统，对法国造成巨大影响。”财经作家叶楚华在接受《国际先驱导报》采访时说。
　　而此前，受债务危机影响，法国各大银行赢利能力已经大幅下滑。近日，法国巴黎银行、兴业银行、农业信贷和法国人民储蓄银行集团均公布了三季报。季报显示，四大银行第三季度净利润骤减至24亿欧元（1欧元约合8.54元人民币），去年同期四家银行的盈利接近70亿欧元，银行利润下滑幅度均超30％。
　　国际信用评级机构穆迪公司在9月曾调降法国兴业和农业信贷两大银行评级，10月17日穆迪发出警告：未来3个月内有可能将法国主权信用评级置于负面观察名单。
　　法国是意大利最大的债权国，根据国际清算银行公布的数据显示，截至今年二季度末，法国银行业持有意大利债券风险敞口（编者注：风险敞口是指因债务人违约行为导致的可能承受风险的信贷余额。）为4102亿欧元，是德国的两倍多。随着意大利债务危机发酵，法国10年期国债收益率上周超过3.4％（收益率越高，意味着法国国债发债成本越高），较德国10年期国债收益率高168个基点，创下欧元问世以来历史新高。
　　欧洲复兴开发银行创始人雅克·阿塔利评论说，从法国与德国10年期国债收益率息差看，法国信用评级已不是AAA级。
　　法国外贸银行首席经济学家帕特里克·阿蒂斯今年10月在接受记者采访时说，按照标普的评级模型，以及法国官方的公开数据，法国信用评级只有AA。目前评级机构普遍没有下调法国信用评级，可能是认为法国政府能在短期内对一些问题进行修复。这一次，标普误降法国评级，法国媒体普遍认为，这不是一个小事故，表明标准普尔正在研究给法国降级。
　　欧债危机像一部漫长的连续剧，每一个国家陷入危机，都是从信用评级被下调开始的。《金融时报》文章称，法国总统萨科齐最担心的是失去法国的AAA主权债务评级。新加坡《联合早报》称，“法国AAA信贷评级一旦调降，将令准备在六个月后争取连任的萨科齐总统，颜面无光；对一直在想方设法挽救欧元的欧盟领袖来说，也将是个重大打击。”

“地主家也没有余粮了”

　　法国《世界报》在以“希腊与意大利之后，法国？”为题的报道中列出一幅对比鲜明的图表：意大利债务1.9万亿欧元，法国债务为1.7万亿欧元，欧洲救援基金则比这两个数字小得多。
　　雅克·阿塔利在其新书《国家的破产》中写道：“因为自己就是统治者，所以每一个法国公民都欠了国家债权人相当于自己九个月收入的债务。”阿塔利警告说：“西方国家即将破产。”
　　实际上，法国走到今天，与希腊、意大利南欧等国，甚至与美国的问题都相似。过去几十年来，欧洲一些国家人人想要高工资、高福利，还要多度假、少工作，同时希望政府少缴税，养成了没钱就借的消费方式。
　　“欧洲实行低利率，即使债务到期也没关系，借新债还旧债，于是债务越滚越大。”加拿大皇家银行风险管理资深顾问、《金融让谁富有》作者陈思进在接受《国际先驱导报》采访时说，欧政府为了满足选民的需要，不断调低央行的利息，放松信贷鼓励消费，这样既提高了GDP的增长政绩，选民又过上了天堂般的好生活，皆大欢喜。但是，支撑如此生活的方式只有一个，那就是必须有人愿意借钱供他们消费。
　　因此，欧洲债务大幅扩张，预算大笔大笔超支，财政赤字连年增加。这也不难理解，为何希腊卷入债务危机之后，欧元区国家会像多米诺骨牌一样，一个接一个倒下。以至于意大利的危机爆发后，欧洲媒体跟着就猜测，谁将是下一个？
　　而法国的经济数据，实在不得不让人担忧这个欧洲大国的命运：根据法国央行报告指出，法国第3季GDP成长率仅0.1％，预计第4季将零成长。债务居高不下，经济成长却陷入停滞，法国偿债能力备受考验。
　　“法国目前存在的问题几乎无解，因为人口老龄化尚无有效的政策来缓解。美国可以依靠其强大的军事实力与金融霸权缓解本国的债务问题。但对于除德国外的欧洲各国来说，如果找不到有效的策略与方法都难以避免主权债务危机。”叶楚华说。
　　作为欧元区第二大经济体，法国过去一直是欧洲金融稳定机制主要出资者之一，如今法国自身难保，人们才发现这些资助穷国的富国实际上也是“泥菩萨过江”。“地主家也没有余粮，哪还有钱再借给穷国呢？” 陈思进反问。

欧洲不会让法国倒下

　　北京睿库社科研究院研究员、《中国大形势》的作者高连奎告诉《国际先驱导报》，欧洲货币统一之后，欧元区的财政政策并没有实现统一，但货币和财政是联动的，当一个国家的债务达到一定的程度后，其利率和汇率都会发生相应的变化，比如利率升高，货币贬值。
　　“现在整个欧元区使用单一货币，这就意味着当单个国家债务过高的时候，并不会引起利率的上升或是货币的贬值，也就是缺乏相应市场反应。唯一的反应就是国债收益率，而这是到了最后的危机时刻才出现的反应，根本不能起到预警机制。”
　　高连奎说，国家在面对经济危机时可以通过贬值本币促进经济增长，从而提高财政收入，度过危机，“但欧洲国家没有这样的措施，欧盟各成员国失去了利用货币政策来平抑经济波动的工具，只能靠各自的财政政策来应付经济问题，这加大了危机处理难度。”
　　在叶楚华看来，欧元像是“欧元之父”蒙代尔心目中独立于国家的“理想货币”，“欧元的基础名义上是多个国家的信用，个体的理性导致机体的非理性，从根本上缺乏牢固而稳定的信用基础。加上欧元区内部各成员国必然存在着差别巨大的工资水平、社保和财政税收体制，而这些问题在可以预见的时间内是无法解决的。”叶楚华说，欧元一旦发生危机，各国财政不统一，整个欧洲必将陷入一种无力施救的不断衰退的状态。
　　欧元的诞生对美元已形成严重威胁与巨大挑战，美元从来没有放弃打压欧元的战略。在以上学者看来，标普误调法国评级直指欧元核心区，是美国对欧元的一次典型的压力测试。
　　“决定法国命运的主动权显然掌握在美国手中，美国要击垮欧元，必然要大肆渲染法国的债务危机。至于欧元到底何时才死，则取决于美国人。”叶楚华说，欧元诞生主要由法国推动，如果不建立欧洲央行与欧元，德国凭借实力将主宰欧洲各国的金融与货币政策，德国马克将成为欧洲主导货币的角色，其他国家的货币均将以德国马克为锚。法国人通过欧元的建立来遏制德国金融势力的扩张，防止法国降为德国的经济附庸国。
　　“因此，法国对欧元具有决定性的作用，法国倒下，将意味着欧元的终结。”叶楚华认为。
　　不过，很多专家认为，欧元终结是不会发生的结局。兴业银行资深经济学家鲁政委分析，这一次欧元派技术官僚蒙蒂接管意大利，说明欧洲会极力维护欧元的稳定。
　　“现在大家往往只说欧元的坏处，但欧元也给欧洲国家带来好处，比如德国成为经济增长最快的国家也有赖于周边国家的食品、原材料的供应。”他认为，欧元的结局可以是大家都不玩了，也不还钱，也不退出欧元，而是采取强制的紧缩政策，这时选民也没话说了。
　　而高连奎认为，如果欧洲危机大到一定的程度，欧洲央行将重启债券购买计划，也就是欧洲央行通过印刷欧元来购买成员国的债券，这样也就解了法国的债务情况，欧元不会崩溃。

链接：欧元区主要国家未偿债务

国家 未偿债务(亿欧元)
德国 11705
法国 13924
意大利 16862
希腊 2900
西班牙 6757

注：各国债务数据为路透社今年7月公布，按照1美元＝0.7438欧元折算。

欧债危机催生弃儿和新玩家

希腊资深经济专家卢卡斯·帕帕季莫斯，11月10日临危受命，出任希腊联合政府总理。新华社

    在欧债危机的寒风之中，没有顺之者昌，却有逆之者亡。这，姑且可称之为“欧债危机定律”

    《国际先驱导报》记者吴黎明发自北京 马克思说：“经济是政治的基础”。这句话虽然老生常谈，但用在近来引发全球关注的欧洲债务危机身上倒也贴切。
　　欧洲债务危机已经持续近两年，从希腊蔓延到爱尔兰、葡萄牙，连欧元区第三大经济体意大利也岌岌可危。这场危机不仅仅局限在经济、金融领域，而且横扫几乎所有存在债务危机的国家政治领导层，让这些国家的政府领导人一个个倒下，沦为牺牲品和“替罪羊”。
　　今年初，有政治“金童”之称的时任爱尔兰总理布赖恩·考恩被自己的外交部长米歇尔·马丁“逼宫”，不得不宣布提前大选而黯然下台。这位曾经夺得爱尔兰政坛最年轻议员、最年轻党魁等多个光环的政治家年仅51岁就不得不以“伤及自尊”的方式告别政坛。今年3月，时任葡萄牙总理若泽·苏格拉底由于得不到议会的支持，也黯然辞职。
　　考恩和苏格拉底殷鉴不远，如今则是希腊和意大利。
　　在欧债危机的寒风之中，没有顺之者昌，却有逆之者亡。这，姑且可称之为“欧债危机定律”。

花花总理“金身”破灭

　　说起意大利总理贝卢斯科尼，欧洲政坛的人私下里往往摇头；听说贝卢斯科尼终于下台走人，全欧洲的人都笑了。
　　多年来，贝卢斯科尼卷入了诸多“花边丑闻”之中，遭遇23次司法调查。但面对暴风骤雨般指责，贝卢斯科尼总是能以玩笑方式予以化解，成为意大利战后执政时间最长的总理。
　　然而，“神话”终有破灭的一天。破掉贝卢斯科尼“金身”的是席卷亚平宁半岛的主权债务危机。身为欧元区第三大经济体，意大利近年来一直面临“高负债、低增长”的窘境，贝卢斯科尼因处置不力受到的指责越来越多，要求其下台的呼声日渐高涨。
　　本月初，本报记者曾在二十国集团戛纳峰会上见到贝卢斯科尼，发现他已无以往的神气活现。一个小插曲是，当与会领导人都在为意大利高企的债务而探讨如何避免意大利成为下个救助国时,贝氏居然两次在会议上打瞌睡,还需随行官员轻推叫醒，成为一大笑料。
　　峰会后，形势对贝氏更加不利。11月8日，贝氏最重要的盟友博西公开要求贝卢斯科尼“让贤”，这是对他的致命一击。
　　直接触发贝卢斯科尼辞职之举的是意大利众议院11月8日对2010年度政府财政报告进行的表决，投票结果让贝卢斯科尼看清自己大势已去。当晚，贝卢斯科尼最终宣布了有条件辞职的决定。消息传出后，纽约股市转跌为升，欧元对美元汇率上扬。

“超级马里奥”能否走出危机

　　11月9日晚，意大利总统纳波利塔诺任命意大利著名经济学家、前欧盟委员会负责竞争事务的委员马里奥·蒙蒂为终身参议员。意大利媒体认为，此举表明纳波利塔诺希望蒙蒂临危受命，在贝卢斯科尼政府解散后出任过渡政府总理。
　　蒙蒂出生于1943年，1995年至2004年间先后担任欧盟负责内部市场事务和竞争事务的委员。
　　11月12日，意大利总统府发布声明说，贝卢斯科尼已于当天向总统纳波利塔诺递交了辞呈，正式辞职。75岁的贝卢斯科尼正式下台。第二天，意大利总统纳波利塔诺任命马里奥·蒙蒂为总理，负责组建过渡政府。
　　贝氏终于被拉下马，但是，外界短暂兴奋之后，更多的仍是担心。贝卢斯科尼辞职的消息并未平息市场对意大利债务危机基本面的担忧，意大利10年期国债收益率11月9日超过7％的“危险警戒线”。
　　外界担忧，接班的这位究竟能否成为“超级马里奥”，是否有足够的能力和魄力带领意大利走出债务危机。

“公投豪赌”赌输政治前途

　　在《三国演义》中，人们一提袁绍就必谈其“四世三公”，家世显赫，但与希腊的帕潘德里欧相比，则是“小巫见大巫”。帕潘德里欧来自希腊最有名的“总理世家”，祖父和父亲均出任过总理。　　
　　帕潘德里欧上任之初踌躇满志，着眼根除社会痼疾，引领希腊成为现代化国家，但主权债务危机成为帕潘德里欧的梦魇。
　　由于被迫接受救助，帕潘德里欧不得不在欧盟和国际货币基金组织监督下出台一系列财政紧缩政策，让过惯了好日子的希腊人不满，于是罢工连连。
　　帕潘德里欧还面临党内压力。许多泛希腊社会主义运动党支持者批评帕潘德里欧“牺牲”竞选承诺，为获得援助一再推行紧缩措施，令希腊的财政自主受到威胁。
　　一边是苛刻的救助方，一边是激愤的国民，帕潘德里欧成为“夹心饼干”，其政权风雨飘摇。
　　“临界点”终于来临了。
　　10月27日，欧元区领导人在布鲁塞尔好不容易达成了援助希腊的新方案，新方案将使希腊的债务减少1000亿欧元以上，但希腊政府必须采取更多的紧缩和改革措施。就在全世界都为欧元区终于达成一致、救助希腊终于有戏而松了一口气之时，帕潘德里欧出人意料地扔出一个“重磅炸弹”，震惊世界。
　　在10月31日晚举行的执政党议会党团会议上，帕潘德里欧毫无征兆地突然宣布，希腊将就欧元区国家解决希腊债务危机的新方案举行全民公决，同时将就此举行信任投票。
　　帕潘德里欧此举完全是一场“政治豪赌”，其目的大致有：
　　其一、举行全民公决，则可以转移国内要求提前举行大选的压力，且不影响泛希腊社会主义运动的执政地位，延续其政治生命。其二、缓和国内的紧张对立气氛，也减轻了执政党和帕潘德里欧本人面临的巨大压力。
　　不过，帕潘德里欧赌输了。
　　由于为希腊危机奔走的法国总统萨科齐和德国总理默克尔有“被耍”的感觉，于是，在二十国集团戛纳峰会举行的前一天，帕潘德里欧被喊到戛纳“聆听教诲”。
    帕潘德里欧意识到捅了马蜂窝，很快收回“公决”的决定，但其政治信誉已受损，加上党内反对者乘机而上，其下台已是“两岸猿声啼不住”。
　　11月10日，希腊总统府宣布，前欧洲中央银行副行长卢卡斯·帕帕季莫斯已被任命为希腊联合政府总理。
　　帕潘德里欧黯然谢幕。

德法总理战战兢兢

　　欧洲债务危机从经济、金融危机延伸到政治领域，成为横扫一切的巨大力量。上述政治领导人的命运证明，主权债务危机若处置不当，政治上必须要有“替罪羊”。目前看来，欧洲债务危机不可能很快终结，新的“替罪羊”是谁？
　　无论是希腊还意大利，危机时刻都不约而同地选择“经济专家治国”的思路。如前文所述，希腊新总理卢卡斯·帕帕季莫斯是享有盛誉的资深经济专家、前欧洲中央银行副行长，而贝鲁斯科的接班人蒙蒂则是意大利著名经济学家，在欧盟委员会任职也是负责涉及经济的内部市场和竞争事务的委员。　　
　　与政客相比，技术官员治国可以摒弃党派之争，一心一意谋求应对危机的方略，适时找出应对之策，尤其是在危机的最紧要关头，这种临时性安排是有明智的。
　　表面上，帕帕季莫斯和蒙蒂都是“幸运儿”，由于欧债危机而“坐火箭”当上了总理。其实，这两人日子并不好过。
　　就希腊而言，目前希腊债务额相当于每名公民负债超过3万欧元，与国内生产总值的比例为162％，两倍于欧盟平均水平，新政府难以帮助希腊摆脱债务违约。而且，希腊新政府依然是处于“夹心饼”的状态，要外来援助就要采取紧缩措施，而民众又不答应。
　　从大的方面说，希腊的经济总体上没有竞争力，失业率高企，紧缩措施虽然可以节流，但对开源不利。因此，帕帕季莫斯很难有大的作为，搞不好到明年2月份大选后卷铺盖走人。
　　对意大利而言，其背负的巨额债务都是新政府面临的严峻挑战。舆论认为，背负1.9万亿欧元巨额国债的意大利靠自身能力很难走出危机，只能寻求外界援助。
　　然而，意大利与希腊相比，经济基本面要好得多。意大利经济发达，产业多元，特别是北部经济基础雄厚。而且，意大利的财政赤字并不高，欧盟委员会估计2012年其财政赤字占GDP的2.4%，低于欧元区规定的3%的红线。这说明，意大利的偿债能力比较强。
　　因此，只要蒙蒂政府采取得力措施，并且能赢得各党派支持，完全有可能扭转局面。
　　不过，蒙蒂虽有专业知识，了解政治运作，但并不善于讨价还价，其面临的政治挑战甚至大于经济挑战。包括北方联盟在内的一些政党要求提前举行选举，贝卢斯科尼并未说退出政治，很可能再度翻云覆雨。另外，一些政党支持过渡政府带有附加条件，改革法案可能会在议会遇阻，过渡政府届时将面临信任投票。一旦过渡政府无法赢下信任投票，将被迫解散，意大利将提前选举，蒙蒂届时就是新的“替罪羊”。
　　再往更广的视角看，法国总统萨科齐和德国总理默克尔如今也是战战兢兢，一旦一着不慎，满盘皆输。
　　明年，法国将举行大选，债务问题是萨科齐绕不过去的重大问题。因此，法国已宣布进行两轮财政紧缩措施，以保住主权债务AAA级地位。一旦债务问题凸显，萨科齐连任必将成为泡影，难逃“替罪羊”命运。（作者曾驻欧六年，著有《欧洲真相》一书）

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